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11月7日晚间，伯克希尔·哈撒韦公司（简称“伯克希尔”）公布三季报。公司第三季度归属于股东的净利润为221.12亿美元，上年同期为307.96亿美元，净利润主要受到公司投资收益在三季度下滑的拖累。反映伯克希尔旗下实体业务板块表现的营业利润在第三季度为127.05亿美元，同比下降5.8%。
截至第三季度末，伯克希尔现金持仓为3774亿美元，较二季度进一步攀升；同时，公司第三季度回购了96亿美元股票。这或许意味着，在外部优质标的难觅的背景下，管理层认为伯克希尔本身就是当下最值得投资的资产。
三季度投资收益94亿美元
同比下滑近46%
伯克希尔第三季度归属于股东的净利润为221.12亿美元，同比下降约28%，去年同期为307.96亿美元。这一差距主要来自投资收益的波动：三季度公司投资收益为94.07亿美元，较去年同期的173.11亿美元下降了近46%。
截至2026年9月30日，伯克希尔股权投资总公允价值的65%集中于Alphabet、美国运通、苹果、美国银行和可口可乐这五家公司。今年6月，Alphabet宣布启动总规模高达800亿美元的股权融资计划，其中包括来自伯克希尔的100亿美元战略投资。这次对谷歌的私募配售被市场视为格雷格·阿贝尔出任CEO以来最具分量的押注之一，也是伯克希尔有史以来参与规模最大的股票发行交易之一。2025年第三季度，伯克希尔首次建仓谷歌，当季度谷歌直接跻身伯克希尔第十大重仓股。
这笔对谷歌的AI投资或许是拖累三季度伯克希尔投资收益的主要原因之一。Alphabet A类和C类股票自6月以来跌幅均在25%左右，伯克希尔在这笔投资上很可能已处于浮亏状态。
不过也有市场观点认为，格雷格·阿贝尔可能将这笔投资视为对AI技术长期潜力的战略押注。在11月中旬的13F持仓报告出炉后，投资者可以进一步观察，在市场对AI开支担忧加剧、估值回落之时，格雷格·阿贝尔是否进一步加仓相关标的。
保险业务拖累营业利润表现
伯克希尔在财报中再次重申，净利润数字根据会计准则须计入股票持仓的未实现损益，季度间可能大幅波动，并非衡量经营表现的可靠指标。营业利润（Operating earnings）则反映了伯克希尔所控股的具体实体业务表现，包括保险、铁路、公用事业、能源和零售业等。
从实体业务表现来看，伯克希尔第三季度营业利润为127.05亿美元，同比下降5.8%。其中，保险业务成拖累项，承保利润三季度录得13.52亿美元，较去年同期的23.69亿美元下滑约43%；前九个月累计承保利润为48亿美元，同样低于去年同期的56.97亿美元。保险投资收入方面，第三季度为27.34亿美元，低于去年同期的31.81亿美元。
与此同时，BNSF铁路第三季度营业利润达17.29亿美元，同比增长约19%；伯克希尔能源（BHE）第三季度贡献营业利润16.12亿美元，较去年同期的14.89亿美元增长约8%；制造、服务与零售业务板块第三季度营业利润为40.42亿美元，较去年同期的36.16亿美元增长约12%。
三季度近百亿美元回购股价创下历史新高
现金储备方面，截至9月30日，伯克希尔现金及等价物规模升至3774亿美元，较上季度的3655.1亿美元进一步攀升。值得注意的是，伯克希尔在三季度回购股票金额达到96亿美元，创下年内单季度新高，前九个月累计回购金额达144亿美元。这一动作传递出一个明确信号：在外部优质标的难觅的背景下，管理层认为伯克希尔本身就是当下最值得投资的资产。
当地时间11月5日，伯克希尔·哈撒韦A类股盘中最高触及878327.71美元，创下历史新高。与此同时，美股AI交易却遭遇逆风，截至11月6日，纳斯达克指数周K线四连跌，市场对科技巨头巨额AI投资能否兑现回报的担忧持续升温。
从市场表现看，资金正在重新评估伯克希尔的防御价值。自10月以来，伯克希尔A类股股价上涨超17%，AI交易波动加剧的背景下，投资者对资产安全性和盈利稳定性的关注明显提升。这家市值超过1.2万亿美元的企业，拥有保险、铁路、能源、工业等多元化业务，2025年归属于股东的净利润达到669.68亿美元。庞大的现金储备为伯克希尔提供了抵御市场波动的缓冲，而多元化的业务结构也使其不必完全依赖某一行业的增长。
（文章来源：上海证券报）
